法國興業銀行警告,全球經濟出現四隻「黑天鵝」,使經濟成長仍趨下降。這些風險因素包括全球成長大幅減弱、對美國聯準會(Fed)升息步調的預期突然轉變,中國經濟「硬著陸」,及歐洲的政治不確定對成長造成更大的拖累。

興業銀行在季報中指出,第一隻「黑天鵝」是中國經濟硬著陸。興業銀行預測今年中國經濟成長6.5%,與市場共識相符。

興業的分析師團隊強調,「中國發生政策錯誤的可能性仍大,尤其是目前房地產市場又在製造新的泡沫」,中國當局已經體認到、並著手處理龐大的不良貸款,這為經濟成長帶來下行風險。一旦成長減緩的速度比預期更快,將對全球經濟造成重大衝擊。

第二隻是歐洲政治方向不確定,而政策的不確定性將進一步拖累經濟成長。該行預測歐元區今年經濟成長1.9%。工商借貸

興業銀行指出,未來幾季政治事件將層出不窮,結果出乎意料的風險甚高。先是6月21日德國憲法法庭將對歐洲央行採取的「貨幣直接交易(OMT)」措施做出判決,接下來是23日的英國公投,26日的西班牙大選,10月的義大利公投;2017年法、德、荷蘭,甚至義大利都將選舉。

第三隻「黑天鵝」是市場對Fed升息的預期反應過當。目前市場預期Fed將於6月或7月升息,但興業銀行預料要到12月才會升,明年將升息三次;「如果Fed傳出的訊息太度偏『鷹派』,市場可能會反應失當;如果太過『鴿派』,但通膨數據卻偏高,且勞動市場更加緊俏,又會使債市不安」。

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第四隻「黑天鵝」則是全球發生衰退的機率雖下降,但經濟成長遠低於預期,仍是重大的風險之資金需求 一。

興業銀行也指出三隻有利於成長的「白天鵝」,包括日本及歐元區投資激增、各國財政政策更寬鬆與加速結構個人信貸銀行 改革,但出現的機率都不到的20%。

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